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  FinGraph是中文财经世界唯一一家每日图形化早晚专栏，为专注于全球市场的专业技术人员提供简短、准确、全面的每日概览。每天只需几分钟即可领先市场。文章的主要内容不构成投资建议。

  长期说明：本篇内容为早报，如需查看晚报、周末特辑及相关研究报告，请至知识星球内阅读。

  1.统计局周四公布的多个方面数据显示，11月各省（市、自治区）规模以上工业增加值，安徽以11.5%的同比增速领跑，新疆、甘肃等西部资源省份紧随其后，而辽宁出现-3.3%的负增长。当月有28个省份保持同比正增长，3个省份出现萎缩。

  2.2025年前11个月各省（市、自治区）固定资产投资中，西藏与新疆分别录得16.4%和7.3%的增速领跑全国，而广东则暴跌15.7%，与辽宁并列末尾。累计负增长省份增至18个，继续反超正增长省份的13个。

  3.人民币汇率已确立为亚洲区域货币定价的核心锚点，其走势对周边市场具有极强的方向性指引。多个方面数据显示，美元兑离岸人民币（USD/CNH）与韩元、新元、林吉特等亚洲主要货币的滚动相关系数长期维持在0.5以上的高位，这种高度的联动性意味着人民币的稳定性直接决定了区域货币的风险溢价。在当前的市场环境下，强势的人民币不仅能通过“汇率-资产价格”的正向反馈循环修复区域投资信心，更为亚洲货币篮子提供了关键的抗波动缓冲；反之，人民币的任何意外疲软都将迅速向周边市场传导下行压力。

  来源：华侨银行（《2026年上半年全球展望：2026年能否再次上演意外的帽子戏法？》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

  4.中国对高新技术展现出惊人的技术吸收与复制速度，中国对美国及欧盟AI专利的逆向复现周期已被压缩至约6个月，这一效率甚至足以匹敌美国本土企业间的技术扩散速度。与之形成鲜明反差的是欧洲内部创新生态的严重碎片化，欧盟成员国之间的技术溢出耗时反而远超中国对外部技术的消化时间，前者复制尖端技术需耗时18至24个月。

  来源：法国外贸银行（《中国关键技术的崛起：竞争中的上升》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

  5.目前中国养老金资产仅为9640亿美元，占家庭金融实物资产比重不足2%，远低于美国45.8万亿美元规模及33%的占比。由于缺乏足够的税收激励及大量中小企业吸纳就业的结构性限制，中国难以在短期内复制美国式的机构化养老金投资路径。这种缺位的资产结构决定了中国资金管理机构无法像美国同行那样坐享自动化的被动配置资金流。

  来源：摩根士丹利（《中国金融：共同基金的长期发展前途》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

  6.随着中国在全球电动汽车供应链中的崛起，韩国电池制造商在欧洲市场的份额正被迅速侵蚀。多个方面数据显示，自2024年初以来，韩国电池制造商在欧洲电动汽车电池市场的份额已从超过50%一路下滑至约35%。与此同时，中国电池制造商的市场占有率则从约43%强劲攀升至61%，成功实现了对韩国同行的反超和市场主导。

  来源：摩根士丹利（《为什么中国将在全球制造业出口中扩大一马当先的优势》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

  7.统计局周四公布的多个方面数据显示，1—11月全国规模以上工业铜材产量累计2259.3万吨，同比增速为4.9%，整体保持较快增长；但11月单月产量同比下降0.8%，虽较10月同比下降3.3%有所收窄，但仍处于负增长区间，反映年末阶段下游需求边际走弱、公司制作节奏趋于谨慎。

  8.2025年1—11月全国规模以上工业铝材产量累计6151.1万吨，同比小幅下降0.1%，结束此前连续多年的增长态势；单月来看，11月铝材产量为593.1万吨，同比下降0.4%，较10月同比下降3.2%明显收窄。

  9.台湾货币当局将重贴现率维持在2%，即使全年GDP增速预期因AI相关出口大幅度上升而被上调至7.31%（远超9月预测的4.55%），决策层依然选择延续自2024年3月以来的按兵不动策略。此举主要源于内部通胀与外部风险的非对称制约：虽然前三季度GDP录得7.18%的爆发性增长，但CPI及核心CPI均受控于1.66%左右且呈现下行趋势；更为关键的是，台湾商品目前正承受美国20%关税的直接压力，且面临面临地缘不确定性，货币当局保持防御性姿态以避免在贸易环境脆弱期过早收紧流动性。

  1.美国上月CPI同比增速为2.7%，明显低于市场预期的3.1%，也低于此前9月的3.0%，为7月以来最低水平，显示通胀回落速度快于市场判断；核心CPI同比降至2.6%，同样没有到达预期的3.0%，并创下2021年3月以来新低，表明基础通胀压力显著缓解。由于10月政府停摆，美国劳工统计局未发布当月数据，11月单月环比数据因此也缺失，但官方确认9月至11月两个月合计CPI环比上升0.2%，意味着短期价格动能总体温和。从结构看，能源价格同比上涨对通胀形成一定支撑，住房和医疗等服务价格仍保持比较高涨幅，但整体未能阻止通胀中枢下移。

  2.截至12月13日当周，美国初次申请失业金人数回落至22.4万人，较前一周修正后的23.7万人减少1.3万人，略低于市场预期的22.5万人；但截至12月6日当周的持续领取失业金人数升至189.7万人，高于前值183.0万人，反映部分失业者再就业速度有所放缓，尽管该水平仍低于市场预期。

  3.特朗普政府于2025年4月启动的“解放日”关税政策直接扭转了美国进口商品的价值的长期下行趋势，导致整体进口价格指数从政策实施前的低点迅速反弹，并在半年内突破2024年初水平，与原本指向的预估下行轨迹形成显著剪刀差。哈佛定价实验室数据显示，不同品类对关税的敏感度呈现分化，其中咖啡、茶及可可类大宗商品受冲击最为剧烈，价格指数在关税落地后呈直线上升态势；家具与电气设备板块虽此前处于深度通缩通道，但在4月后同步出现V型反转，电气设备价格更是重新由跌转涨并高于基准水平。

  4.剔除通胀因素后，美国个人所得税收入较疫情前水平增加了5670亿美元，其实际增长率高达26.2%，远超同期薪资税13.6%的增幅，显示出高收入群体在美国财政收入扩张中的核心驱动作用。由于薪资税设有征收上限（2025年为17.61万美元），而累进制的个人所得税直接受益于高收入者的资本利得与奖金增长，这使得税收收入与标普500指数表现呈现出明显的滞后正相关性，这也代表着当前美国财政盈余高度依赖于股市繁荣，一旦市场出现回调，财政收入将面临严峻的下行压力。

  5.截至2025年12月18日，美国30年期固定抵押贷款利率小幅回落至6.21%，较前一周的6.22%略降，也明显低于去年同期的6.72%，显示在通胀回落和市场对货币政策转向预期增强的背景下，长期融资成本处于低位震荡区间。过去两个月该利率从始至终维持在约10个基点的窄幅波动中，反映利率下行节奏温和但方向偏稳。

  6.美欧大规模的公司正处于显著的去杠杆周期，标普500与斯托克600指数成分股的中位数财务杠杆率自2020年高点后持续回落，显示出比疫情前更稳健的信用基本面。

  7.美国抵押贷款凭证（CLO）发行规模在2025年录得2015亿美元的历史上最新的记录，连续两年刷新纪录。鉴于信贷基本面在货币宽松周期中保持韧性，法巴银行已将2026年CLO发行预期进一步上调至2150亿美元。

  1.欧洲央行连续第四次将存款便利利率维持在2.0%并将主要再融资利率维持在2.15%，这一符合预期的动作，反映了此前决策层认为当前利率已经处于中性水平，不再有着非常明显的限制性或刺激性特征。行长拉加德明确说，会议未讨论变动选项，并拒绝提供前瞻指引，但央行将2025年GDP增长预期上调至1.4%并确认通胀将长期锚定在2%附近，显示出其对欧元区经济软着陆的信心增强。欧元兑美元收复跌幅至1.1733，德国DAX指数则收高1%。

  2.挪威央行将基准利率维持在4%，明确暗示短期内无意开启宽松周期，直接受迫于基础通胀率长期粘滞在3%附近及克朗持续贬值带来的输入性通胀压力。央行维持了9月的利率预测路径，即在经济走势符合预期的前提下，直至2026年才会实施1至2次降息，并引导利率在2028年底缓慢回落至略高于3%的水平。

  3.瑞典央行将基准利率锁定在1.75%，并暗示该利率水平将维持一段时期，直接回应了自9月以来明显地增强的经济活动迹象。央行还将明年经济稳步的增长预期上调至2.9%，但CPIF通胀率预计在2026年将暂时跌至0.9%的低位后才能于2027年回归2%目标。

  英国央行以5比4的微弱票数优势将基准利率下调25个基点至3.75%，为8月以来的首次降息，此举由11月通胀率意外回落至3.2%（低于预期）及10月GDP连续萎缩触发。尽管宏观基本面显露衰退迹象，但决策层仅以贝利行长投出关键一票的绝对分歧通过决议，并重申未来政策将维持“渐进”的宽松节奏，这种不及市场预期的鸽派程度迫使交易员将明年底前的累计降息定价从66个基点回调至62个基点。受此影响，英镑兑美元在1.33附近持稳，富时100指数收涨。

  在日本央行启动政策紧缩后，一直上升的利率正吸引家庭现金从银行存款流出，推动面向个人投资商的日本国债发行额在2025年飙升至约5.28万亿日元，创下自2007年以来的最高水平。

  1.在2001至2024年期间，亚洲主要经济体的私人及政府投资占GDP的比重，与其劳动生产率增长呈现显著正相关，其中中国、越南和印度等高投资国家的每工人产出增速尤为突出。

  2.墨西哥通过结构性融资工具主导了新兴市场主权债发行潮，其2025年美元债券发行规模飙升至410亿美元，远超沙特、罗马尼亚等传统发行大户，确立了全球第一大新兴市场借款国地位。这种爆发式增长主要源于政府为救助国家石油公司（Pemex）而采取的激进融资策略，包括利用“预资本化证券”（P-Caps）在不增加账面债务的前提下注入流动性。

  3.委内瑞拉原油的海上漂浮库存已突破2000万桶大关，创下2022年7月以来新高，这一囤积在亚洲海域的庞大“油轮船队”正成为炼油商抵御美国制裁冲击的核心缓冲垫。Kpler多个方面数据显示，尽管美国近期加大对委油轮的扣押力度，但高达2000万桶的即时库存足以覆盖中国买家至明年2月甚至3月的原料需求，叠加中国国内基建放缓引致的沥青需求疲软，实质上消解了短期的供应紧缩风险。这种高库存状态直接压制了恐慌性定价，使得委内瑞拉Merey原油对布伦特原油的贴水仍稳定在12美元区间，并未因地缘摩擦而出现市场预期的剧烈扩大。

  尽管2025年总并购交易数量降至2016年以来最低水平（约4.4万笔），但百亿美元级以上的超大型并购案却创下历史上最新的记录，全年共披露63笔11位数（百亿美元）量级的交易，推动全球并购总额突破4万亿美元，较上年激增超40%。

  1.由于主要矿场的供应中断推动铜价创下历史上最新的记录，铜与铝的价比已接近历史峰值水平。这一相对价格的急剧拉升，正强化铝作为铜在电气应用领域主要替代品的经济吸引力。当铜价相对铝价过高时，工业用户将有更强的动力在电缆、变压器等产品中用铝替代铜以减少相关成本，从而为铝价提供了额外的需求支撑。

  2.根据国际能源署（IEA）的预测，全球煤炭消费量预计在2025年达到88.5亿吨的峰值后，将步入小幅下滑通道。 这一趋势主要由全球几大消费主体的分化走势所驱动：占全球需求一半以上的中国，其煤炭消费预计在2025至2030年间将以每年不足1%的速度缓慢下降；而美国和欧盟等发达经济体，由于可再次生产的能源、天然气及核能的替代效应增强，其煤炭消费预计将出现更加大的幅度的收缩。 尽管如此，这些地区的消费降幅将被印度的强劲增长所部分抵消，为满足激增的电力需求，印度预计到2030年将成为煤炭需求绝对增量最大的国家。

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